中國大幅減持美國國債的背后

新華網(wǎng)北京１０月１９日電（記者王宇、王培偉）美國財政部１８日晚間公布的數(shù)據(jù)顯示，截至８月末我國持有美國國債總計１１３７０億美元，低于７月末的１１７３５億美元，環(huán)比減持３６５億美元。值得注意的是，３６５億美元的單月減持規(guī)模，創(chuàng)下近年來的最高減持紀錄。

分析人士認為，創(chuàng)紀錄的減持規(guī)模體現(xiàn)出市場對當前美債安全和美元貶值的憂慮。如何保障國家外匯儲備的投資安全，盡快走出“美元陷阱”，已成為決策部門的重要考量。

近年來最大幅度的減持

根據(jù)已有數(shù)據(jù)，８月份３６５億美元的減持規(guī)模，是近年來我國對美國國債的最大幅度的單月減持量。上一次月度大規(guī)模減持發(fā)生在２００９年６月，當月中國對美國國債減持幅度達２５１億美元。而在其他月份，我國對美國國債的投資規(guī)模有增有減，波幅相對較小。

“總體來看，這是市場正常的投資行為，當然也與８月份標普下調(diào)了美國主權(quán)信用評級所帶來的市場動蕩分不開。”中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇認為。

國際知名評級機構(gòu)標準普爾公司８月６日下調(diào)了美國長期主權(quán)信用評級，這是美國主權(quán)信用評級歷史上首次遭降級，美國國債的安全性受到市場的質(zhì)疑，美元隨之走出貶值行情。

也有分析人士認為，這是我國對國債投資結(jié)構(gòu)正常調(diào)整后的結(jié)果，中國社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明指出，近年來中國投資者持有美國國債通常是減少短期國債規(guī)模而增持長期國債，此次大幅減持不排除由于大量短期國債到期的原因所致。

針對一段時間以來市場對中國外匯儲備購買美國國債的關(guān)注，國家外匯管理局有關(guān)負責(zé)人日前表示，美國國債是美國政府的信用反映，是美國國內(nèi)和國際機構(gòu)投資者的重要投資品種。外匯儲備持有美國國債是市場投資行為，根據(jù)市場狀況動態(tài)調(diào)整，增持或減持都是正常的投資操作。

市場日益擔憂“美元陷阱”

盡管是正常的市場操作，但與上次超過２５０億美元減持行為一樣，此次創(chuàng)紀錄的大幅減持行為再次引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注，不少經(jīng)濟學(xué)家認為，其背后暴露出的是市場對“美元陷阱”的日益擔憂。

“近２０多年來，中國幾乎沒有間斷地保持著經(jīng)常賬戶和資本賬戶上的盈余，不可避免地導(dǎo)致了外匯儲備的累積。”經(jīng)濟學(xué)家余永定撰文指出，長期以來，中國在美元貶值風(fēng)險加大的同時卻不得不進一步購進美元資產(chǎn)，正日益陷入到“美元陷阱”中。

資料顯示，２００９年６月我國減持美國國債達２５１億美元，其背景與美元的階段性疲軟分不開。２００９年以來，美元指數(shù)從８５點位置開始快速下探，并于年底跌至７５點關(guān)口，帶來投資者美元資產(chǎn)賬面的損失。

數(shù)據(jù)顯示，目前我國國家外匯儲備突破３．２萬億美元，其中三分之二用于投資和購買美元資產(chǎn)，美元的持續(xù)走低對外匯儲備的保值增值構(gòu)成了一定威脅。然而，由于目前美元資產(chǎn)相對于其他資產(chǎn)而言，具有一定的安全性、流動性優(yōu)勢，因此購買美國國債等美元資產(chǎn)實際上也是不得已之舉。

“現(xiàn)在沒有任何跡象表明我們在系統(tǒng)地、持續(xù)地減持美國國債。不過，當前我國持有大量以美元計價的外國資產(chǎn)這一資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)在美元出現(xiàn)貶值時顯得格外脆弱。”張明稱。

需確立多元化投資思路

專家指出，由于美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、美國債務(wù)的不斷增加，以及美元貶值風(fēng)險的日益凝聚，作為美國國債的最大債權(quán)國，我國應(yīng)確立外匯儲備多元化投資思路，積極籌劃以主動走出“美元陷阱”。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌認為，我國必須提高外匯儲備中的非金融資產(chǎn)運用比例，應(yīng)加快外匯儲備投資多元化進程，以對沖美元可能長期貶值的風(fēng)險。

經(jīng)濟學(xué)家鄭新立建議加快中國企業(yè)的海外投資力度。“不得不大量購買美國國債是我們海外投資能力比較弱的一種表現(xiàn)。為什么德國、日本歷史上同樣有過大量的外貿(mào)順差，但卻沒有出現(xiàn)大量購買其他國家債券的現(xiàn)象？原因是其通過強大的海外投資能力，消化了過多的外貿(mào)順差。”

鄭新立認為，當前中國迫切需要提升企業(yè)走出去的能力，鼓勵企業(yè)到海外投資和海外并購，以緩解貿(mào)易投資雙失衡格局，減少對美國國債的依賴。

也有專家指出，應(yīng)在宏觀政策上尋求治本之策。

“中國嘗試過多種措施以減緩?fù)鈨Φ脑鲩L速度，并保護現(xiàn)有儲備的價值。遺憾的是，由于巨額資金流入以及經(jīng)常賬戶盈余，這些政策無法遏制中國外匯儲備的持續(xù)迅速增長。”余永定認為，若要跳出“美元陷阱”，最根本的是要修正和終止那些導(dǎo)致外匯儲備進一步積累的宏觀政策。